导读:在完毕了《Big Mistakes》的好书翻译后,我一向揣摩着周末再和咱们共享点什么好的英文图书。好的出资书,不仅仅是关于出资办法,也能够关于出资故事。从一个完好的故事中,让咱们了解出资中具体操作的问题,以及出资世界是怎样运转的。

从本周六开端,我将在每个周六在微信群众号连载《When The Wolves 贾冰和李丽丽什么联系Bite》的章节精译。这是一个关于华尔街最具争议的两位对冲基金大佬:比尔.阿克曼和卡尔.伊坎之间的决战,也是美股前史上最有意思的一个公司之一:康宝莱。在这个故事中,你不海普凯诺仅仅能知道阿吻之印痕克曼和伊坎的出资人生,还能了解康宝莱是怎样运作,以及华尔街对冲基金职业的生态。

上一期咱们共享了比尔.阿克曼的生长前史,以及康宝莱做空的由来。今日咱们共享连载的第二部分:康宝莱的诞生兴起,以及大卫.埃因霍温敞开了做空的榜首枪!

康宝莱的诞生和兴起

2000年5月21日的11点,在加州豪宅区Malibu安静的马路上,急驶进了好几辆救护车。一个六英尺高,宫园薰得了什么病190磅重的男人被发现倒在了家里的地毯上。他便是这栋价值2700万美元豪宅的主人,44岁的康宝莱首席执行官Mark Reynolds Hughes。

Hughes的太太通知警方,前一天晚上她的老公为87岁的祖母过生日,喝了许多酒后就入睡了,第二天村庄小医神叶枫早上醒来发现老公现已昏迷不醒。一个月之后,警方发布了调查结果:Hughes由于喝酒过量身亡。

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逝世后的Hughes,留下了价值4亿美元的财物,他操控了康宝莱超越一半的股票,在加州和夏威夷都具有房子。就这样,康宝莱的创始人完毕了传奇的终身。

在Mark Hughes年仅13岁时,他的爸爸妈妈就离婚了,Mark跟着妈妈一同日子。从小他就有嗑药的习气,经常被送入戒毒中心。1975年4月27日,就在他年仅19岁时,Mark Hughes的现在由于嗑药过度逝世。听说她的母亲由于过度肥壮,尝试了许多的瘦身药,终究逝世。警方发现,在逝世的时分,她身体里有许多的止痛片,逝世时他的母亲只要36岁。

这件事关于Mark Hughes终身产生了巨大影响。在之后的岁月中他通知他人,这便是为什么他终身致力于协助他人瘦身。

到了70年代中期,Hughes开端出售瘦身产品。他开端发现商场真的关于傻儿军长高清全集保健品需求极大。这让Hughe上位,华尔街之狼的争斗:大卫王向康宝莱开枪(连载之二),dus看到了一个巨大时机。之后他还去了我国,学习了中药调度。回来后,他以为研制一款中西合并的保健品,必定会有巨大商场空间。

所以在1980年头,Mark Hughes在自己家创立了康宝莱,那时分他只要24岁。康宝莱最早的产品是一款替代餐食的奶昔Formula 1,能够协助咱们瘦身。要买一整套的产品,非常贵重,全产品线价格3000美元。所以,Hughes赞同给乐意成为经销商的人25%产品扣头。这些经销商也能够向下去招募新的署理。最好的出售会进入总统沙龙,假如愈加优异,他们会大竹爱子进入主席沙龙。在这个等级的人,每一个人都是百万富翁。

从五年的时间内,康宝莱从38.6万美元的收入生长到了惊人的4.23亿美元。Hughes作为公司的创始人,更是公司的首席形象官。到了1985年,康宝莱具有了超越70万的经销商遍及全球。关于康宝莱发明的财富故事也不计其数。。。

1986年10月25日,康宝莱上市。到了Mark Hughes逝世的时分,康宝莱的年出售额高达17.9亿美元。然后这位公司的首领逝世后,康宝莱一度股价暴降,三年内换了四位CEO。2002年两家西海岸的PE公司JH Whitney和Golden Gate Capital将公司以3.5亿美元不到的价格私有化。2003年4月3日,他们给公司找到了下一个“真命天子”:来自迪士尼世界的CEO Michael Johnson。

在阅历了开端的调整期后,Johnson很快就带公司走出泥潭。在他就任后的一年半后,公司从头在纽交所IPO。一同,经过资助足球明星从头走进群众视界,贝克汉姆,梅西都成了康宝莱的代言人。

2008到2011年,康宝莱的股东报答到达了870%,那一年康宝莱出售突破了34.5亿美元。2011鹿眠灵年,Johnson也成了全美收入最高的CEO,包含股票期权在内,获得了惊人mimifad的8900万美元。康宝莱从头成为了一个给股东发明惊人报答的公司。

康宝莱做空的榜首枪

每天早上,Michael Johnson都要骑行30英里去公司上班,这是一个他收拾自己思路的方法。2012年5月1日,他像平常相同骑着山地车从坐落Malibu的家中来到公司。仅仅这一天和平常有些不同,是康宝莱的成绩发布会。当然,每年要应对四次成绩发布会,Michael Johnson早现已轻车熟路了。

早上8点,康宝莱的高官们在会议室一字坐开,从CFO、出资者联系负责人到法令顾问悉数到齐。像上位,华尔街之狼的争斗:大卫王向康宝莱开枪(连载之二),du平常相同,Michael Johnson先把公司的成绩状况论述了一遍。曩昔一个季度,性感卡通康宝莱每股收益增加了24%,又是一次微弱的成绩增加。

财报电话会议的结尾,当然是分析师电话接入发问。所以,在各个事务条线的介绍完毕后,他们开端接听电话问题。电话会议公司的助理说:你的榜首个问题来自绿光本钱的大卫.埃因霍温。

什么?这种电话会不是只要卖方分析师才干打进去吗?怎样来了一个买方组织投揉捏食用资者发问,而且是华尔街最闻名的空头,大卫.埃因霍温(关于他的成绩,咱们能够看看他上位,华尔街之狼的争斗:大卫王向康宝莱开枪(连载之二),du的自传“一路骗究竟”)。

埃因霍温的榜首个问题就非常尖利“你们上位,华尔街之狼的争斗:大卫王向康宝莱开枪(连载之二),du的出售中金艺贞,究竟有多少是卖给了自己的经销商,多少卖给了经销商网络以外的客户?”康宝莱高管着重,经销商也能够自己运用公司的产品。可是埃因霍温百折不挠,直接问究竟多少份额是卖给了经销商网络之外的客户?

公司办理层说,大概有70%的份额是给了经销商网络外的客户。

明显,这个数字听上去就像是编出来的。

很快,大卫王埃因霍温质疑康宝莱的工作立刻传遍华尔街,股价敏捷暴降10%,之后20%。到了收盘,康宝莱股价单日大跌40%!

华尔街无人不知的超级明星大卫王

在密尔沃基长大,结业于纽约州康奈尔大学的大卫.埃因霍温,在1996年和自己的同学Jeff Keswin一同创办了绿光本钱。开端办理的90万美元也是悉数来自亲戚朋友。一开端为了省钱,他上位,华尔街之狼的争斗:大卫王向康宝莱开枪(连载之二),du们不得不在主券商供给的免费工位上工作,和其他五家小型对冲基金一起运用打印机等设备。

当然,大卫王榜首刘小能年成绩就取得了惊人的成绩,没有一个月呈现亏本,终究三个月报答率到达37.1%。第二年,他们成绩愈加超卓,收益率超越了57.9%。那一年的收益首要来自做空连锁餐饮企业Boston Market。大卫.埃因霍温的强项便是做空高估值的股票。到了2001年,他们又取得了31.6%的报答率,在对冲尤靖茹几岁基金职业树立了自己的招牌。

大卫王真实的传上位,华尔街之狼的争斗:大卫王向康宝莱开枪(连载之二),du奇,要从2002年做空美国联合本钱公司(Allied Capital)说起。他以为这家公司自始至终便是一场圈套,而且在2002年5月15日揭露讲演,宣布了自己关于公司的质疑。这是他榜首次揭露宣布自己看空的观念,但肯定不是终究一次。第二天,公司股价就暴降了20%。

可是这场做空拉锯战比一开端预期的要困难得多。联合本钱开端反击,而且上升到了法令诉讼的程度,要求美国证监会SEC对大古雷格尔星人卫王的对冲基金绿光本钱进行调查。在这个过程中,大卫.埃因霍温供给了几百份的资料。终究在2007年6月,美国证监会确认了联合本钱有诈骗行为,这家公司股价两年后跌到了1.56美元,终究破产。关于这个故事,咱们能够去翻阅《一路骗究竟》(fooling some 校长万岁of the people all the time)。

当然,大卫王其他揭露做空还包含2008年5月21日针对雷曼兄弟的做空,其时他做了一段15分钟的讲演,酷狱忠魂以为雷曼兄弟在管帐处理上很有问题。关于雷曼兄弟的结局,许多人也现已知道了。假如看过《大而不倒》,里边也说到雷曼前CEO看到这段讲演后,对大卫.埃因霍温是咬牙切齿。

其他闻名的做空,还包含大牛股绿山咖啡,导致公司股价一度暴降50%。

一个世纪打趣?

2011年,相同给比尔.阿克曼供给独立研讨效劳的克里斯蒂,也给埃因霍温发送了关于康宝莱的看空陈述。和阿克曼相同,埃因霍温一开端没啥特别大的爱好。不过克里斯蒂不断供给新的信息,着重她研讨的可靠性,终究大卫王开端和分析师对康宝莱的实体店进行了调研。经过调研,他的确感觉康宝莱产品的大部分出售都不是客户,而是经销商自己。那些养分沙龙里边的店长,自己一天耗费许多康宝莱的代餐奶昔。

在进行了许多实体店调查后,埃因霍温扣动了扳机,建立了一部分康宝莱的空头仓位。他的分析师乃至早在3月23日康宝莱的年度大会上,向公司的办理层提出了终端出售的质疑。这让办理层有些警觉,可是很快就被他们忘在了脑后。由于第二天是康宝莱总统沙龙的大会。这一天,CEO Michael Johnson会给35少女映画下载0多位康宝莱最顶尖的经销商,付出高到5200万美元的奖金支票。每一张支票的交代,都会引发如雷的掌声。

回到咱们的故事,榜首次面临大卫.埃因霍温这样的买卖对手,让康宝莱的办理层寝食难安。他们知道,曩昔被这位“空军司令”看空的公司中,许多终究破产了。就在成绩发布会电话往后的两周,2012年5月16日,埃因霍温将在下午3:30分,在纽约的林肯中心进行一场揭露讲演。讲演的主题当然是他下一个最看好,或许最看空的公司。

在西海岸的康宝莱总部,办理层悉数坐在了工作室,电话接入这个讲演,他们屏住了相互,不知道大卫.埃因霍温会说些什么。很快,埃因霍温上台了,他翻开榜首页PPT,上面写着三个英文字母:MLM。

MLM对应的是多层级商场出售的缩写,也是华尔街质疑康宝莱的要害点。康宝莱的办理层想,这下要完蛋了。。。

然后,埃因霍温翻开了第二页PPT,写着一个公司的名:马丁原资料。本来,MLM对应是这个公司的代码。这时分,连大卫.埃因霍温自己也大笑起来。这是一个世纪打趣,他底子对康宝莱的做空不再有爱好了,也意味着绿光本钱不再持有任何的空头仓位。

就在那一刻,康宝莱股价暴升15%。这是埃因霍温招牌式的虚幻一枪。他不仅仅是对冲基金中的明星,更是全球最优异的德州扑克选手。他知道,应该怎样去吓唬(Bluff)对手。看上去,康宝莱仅仅他用来吓唬买卖对手的一步棋子罢了。

可是这时分,台下坐着别的一个明星:比尔.阿克曼,他盯着埃因霍温的PPT,陷入了持久的考虑。。。

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